188比分直播足球:2019,新GP去哪了?

澳客网比分直播 www.046538.live 陶輝東 · 2019-12-31 10:56

相比于過去幾年的意氣風發,新GP們也變得無比務實。

“前幾年,沒有業績、沒有特殊專業能力的投資人卻有錢拿;哪怕只有幾年從業經歷,甚至沒有從業經歷的人都在成立基金。我其實不理解為什么會有人向他們投錢?!痹誒肟裘鞔賜兜ジ珊?,甘劍平對2019年的冷淡的市場環境如此表示。

甘劍平和胡斌創立的渶策資本,是整個中國VC/PE行業2019年成立的屈指可數的幾個新廠牌之一。甘劍平有20年的VC從業經驗,此前身份已經是啟明創投的主管合伙人,他或許有資格發表這番言論。不過即便是甘劍平,其實一開始也不太確定能募到多少錢。當然渶策首期基金最終3.5億美元的規模,與2.5億美金的目標相比大大超募了。

2019年的市場之冷已無需贅言,募資、投資斷崖式下跌,創業公司估值下滑、資金鏈斷裂,類似消息已經讓人麻木。這樣的市場環境之下,新的VC/PE廠牌在2019年幾乎難覓其蹤。

投中CVSource數據終端顯示,包括未備案的,2017年中國有3905個中、外資GP成立,2018年這一數字是1186個。而2019年,截至目前為止僅新成立了205個GP。這其中包括大量老廠牌新設的GP平臺。因此,真正的新廠牌還要遠小于以上的數字。但無論如何,過去三年間做一家新GP肉眼可見的越來越難。

2017年尚是個群雄并起的時代,既有投資老兵創業,比如黎輝創立大鉦資本、劉海峰成立德弘資本,也有新生代投資人單飛,各類區塊鏈基金、“炒幣基金”也正在高潮;2018年各地方國資主導的產業基金仍勢頭不減,市場化基金方面也有夏爾巴資本、丹麓資本、星陀資本等老牌VC的投資人離職自創的一批新廠牌。而2019年,既沒有新的市場熱點,國資系GP勢頭明顯放緩,各大老牌GP中的新生代也不再輕易選擇自立門戶了。

中小GP已無出路 上海、深圳首當其沖

做私募基金注冊代辦的程為告訴投中網,已經很久沒有做私募殼資源轉讓的交易了。

這是中國VC/PE一度特有的現象。2015年之后中基協對私募基金管理人注冊的審核越來越嚴格,私募殼資源成為緊俏的生意。市場較熱的時候,一個私募殼價格可達百萬元。不過,“2019年以來咨詢買殼的人明顯變少了”,程為表示,當然,現在對殼轉讓的限制也更加嚴格,可用的殼不多,殼交易變得很難做。

深圳的年輕投資人張生則遇到了另一件怪事。張生告訴投中網,2019年10月,一位企業家邀請他組建一只新基金,并很爽快地花100萬元買了個殼開始募資。而到了11月,張生卻感到受騙選擇了脫身離開。因為張生發現,這家所謂的VC機構,不過是那位老板試圖用于自融的平臺。

私募殼市場的變化僅是新GP大幅減少的一個縮影。如果以在中基協完成私募基金管理人登記為標準,2019年新設立的境內GP到目前為止只有139個。這其中,在2019年完成了第一只基金備案的GP只有38家。

雖然總量上,中國的GP數量仍在保持上升。但在北上深這個三個VC/PE最活躍的中心城市,GP死亡也在明顯加速,新GP則明顯后繼乏力。

北上深三個城市的GP數量能占到全國的半壁江山。但近年間,無論是基金數量還是總規模的增長幅度,北上深都在拖全國的后腿。

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備案基金數量(數據來源:CVSource投中數據)

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備案基金規模(數據來源:CVSource投中數據)

北上深基金數量和規模的下降,與各地方出臺優惠政策吸引基金落地注冊,以及地方引導基金常有的基金落地條款有關。相比之下,GP的數量更有參考意義。因為GP的注冊難度更大,要求“雙落地”的引導基金也只是少數。

如果單看GP數量,上海和深圳的塌陷之勢更加明顯。

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私募基金管理人登記數量(數據來源:CVSource投中數據)

上海和深圳的GP數量在2019年出現了史無前例的負增長。

這是一個危險的信號。因為上海和深圳正是中國人民幣基金最為活躍,尤其是中小GP最為集中的城市。在上海和深圳,平均每只基金的規模為1.3億元,不僅遠低于北京的2.3億元,甚至低于1.7億元的全國平均水平。

2014年之后中國VC/PE產業開始井噴,上海和深圳可以說是批量生產新GP。但如今,風向徹底逆轉,新GP鳳毛麟角,前幾年的新GP則開始退出舞臺。

一位母基金合伙人就曾談到,進入股權投資行業之初,經歷過手持資金卻無GP團隊可投的拓荒期,2014年之后老牌機構在發展,也有很多中堅力量創辦了新的基金品牌,但一度“兩萬多家GP實在太荒唐了”。

而現在,新GP斷崖式的下跌也讓人極為擔憂。

誠如甘劍平所言,那個“沒有業績、沒有特殊專業能力的投資人卻有錢拿”的時代過去了。在2019年創立一個新GP廠牌,可謂是歷史級的難度。

諸如前文提及的2019年成立的38家新GP,亦多是國網、航天科工這類產業方組建的GP,或是新疆新動能基金、湖南國創之類政府發起的產業基金,真正意義的新廠牌只有晨壹基金、唐興資本等屈指可數的幾個。

大佬創業也需抱大腿

2019年屈指可數的幾個新廠牌,也有一個有趣的現象是:它們基本上都不是百分之百的團隊持股。

2019年11月19日,原華泰聯合董事長劉曉丹創立的晨壹基金在中基協完成備案。劉曉丹是2019年創業的又一位大佬級人物,素有中國“并購女皇”之稱?;┝顯懿?、洪泰基金創始人盛希泰稱劉曉丹是并購行業中“院士級的人物”,她的業務水準及操作能力可以代表并購行業的最高水平。但劉曉丹并非完全是獨自創業。翻開晨壹基金的股東名單,劉曉丹和她的老部下們組成的晨壹只持有88%的股份,另外12%則屬于紅杉中國。

2019年11月2日,原光大控股CEO陳爽發朋友圈宣布已完成工作交接,正式離開光大控股。光大控股是管理規模破千億的大型投資平臺。自2019年5月宣布辭職后,陳爽將精力用于籌建一只新的大灣區基金,也就是中集資本,而中集資本正是中集集團的全資子公司。陳爽雖出任中集資本的CEO兼總裁,但工商注冊信息顯示,陳爽并未持有任何股份。

2019年4月8日,原北極光創投董事總經理姜皓天創立的至臨資本完成了首只基金備案。這只基金的主要LP之一是來自四川的德商財富,而德商財富不僅是基金的LP,還是至臨資本持股10%的股東。

可以看到,這些創業者都是有一二十年從業經驗的行業大佬,他們都選擇了出讓股權引進合作伙伴,甚至是僅僅擔任職業經理人的角色。

相比于過去幾年的意氣風發,新GP們也變得無比務實。如姜皓天在談及新基金的愿景時就表示,新基金的當務之急,是在一定階段內(比如三五年內),實現一定的DPI,充分地為LP負責。

(文中程為、張生為化名。)

(文章來源:投中網     作者:陶輝東   編輯:王慶武)

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